В среду доллар на Московской бирже впервые за полгода перевалил за 65 рублей, а евро превысил отметку в 72 рубля. Главной причиной негативной динамики российской валюты по-прежнему является нефть, котора я с конца июня потеряла 25% стоимости. Свежие прогнозы не сулят ей — а значит, и рублю — ничего хорошего в ближайшем будущем.
Русская служба Би-би-си попыталась ответить на главные вопросы, касающиеся перспектив российской национальной валюты.
Каким будет курс?
Есть две противоположные точки зрения. Одни эксперты говорят, что рубль уже достаточно ослаб и в случае отсутствия чрезвычайных, непредвиденных факторов вряд ли будет дешеветь дальше.
«В ближайшие две-три недели риски укрепления рубля выше, чем риски ослабления. Можно говорить о некой стабилизации или даже коррекции рубля. Нефть также перепродана, что говорит о том, что мы можем увидеть ее движение вверх», — считает аналитик по валюте «Открытие Брокер» Андрей Кочетков.
Противоположная точка зрения основывается на том, что если нефть — главный фактор динамики рубля, то возможны практически любые курсовые колебания, ведь последний год показал, что нефть непредсказуема.
«Из фундаментальных факторов, которые могли бы помочь рублю укрепляться на более прочном фундаменте, пока просматривается только нефть. Если у кого-то есть прогноз, что она будет расти, то это поможет рублю укрепляться или оставаться стабильным. У нас [в Sberbank CIB] сдержанный прогноз по нефти: вряд ли она сможет укрепиться достаточно серьезно, чтобы влиять на рубль в сторону долгосрочного укрепления», — говорит старший стратег Sberbank CIB Владимир Пантюшин.
Суммируем: в ближайшие недели возможны разнонаправленные колебания (и в сторону укрепления), но в горизонте полугода-года больше оснований для сохранения негативной динамики, если не вмешается ЦБ — или нефть неожиданно не пойдет вверх.
Почему падает рубль?
Есть несколько факторов, главным из которых является нефть. Более 50% доходов федерального бюджета России и 68% всего экспорта в 2013 году приходились на углеводороды. Потери бюджета от снижения цен на нефть со 100 до 50 долларов за баррель составят 180 миллиардов долларов ежегодно, говорил в феврале директор департамента минфина России Максим Орешкин.
В конечном счете, чем ниже нефть, тем ниже котируется национальная валюта.
Опубликованные на этой неделе свежие прогнозы оценивают перспективы нефтяных котировок довольно пессимистично. Международное энергетическое агентство в среду охарактеризовало положение на мировом нефтяном рынке как «бешеный рост предложения», который продолжится в течение 2016 года. Хотя параллельно росту предложения растет и спрос, первый показатель демонстрирует более стремительную динамику.
Всемирный банк во вторник опубликовал прогноз, в соответствии с которым после снятия санкций с Ирана резкое увеличение объемов нефти на рынке может привести к снижению цены на нее еще на 10 долларов. Если это произойдет, то годовые потери России составят, по мнению экспертов банка, 34 млрд долларов.
Еще одним фактором, влияющим на курс рубля, является уровень инфляции. В докладе аналитического центра при правительстве России,опубликованном в среду, указывается, что потребительские цены на все ключевые социально значимые товары выросли за год на двузначные величины.
В частности, в мае 2015 года средние потребительские цены на говядину выросли на 23% к маю 2014 года, на свинину — на 22%, сыр — на 20%, замороженную рыбу — на 38%, морковь — на 39%, яблоки — на 37%, на крупы и бобы — на 49,2%.
Общая инфляция по стране оценивается Росстатом на уровне 15,6% к июлю прошлого года.
Кроме того, негативное влияние на динамику курса оказывает спад в российской экономике, а также ожидание известий из США, где в сентябре Федеральная резервная система с высокой долей вероятности повысит учетную ставку.
Каковы последствия падения рубля?
Они неодинаковы для государства и для граждан. Российский бюджет получает благодаря ослаблению рубля компенсацию за снижение цен на нефть.
Об этом говорил в прошлом году министр экономического развития Алексей Улюкаев, отмечая, что для бюджета важна не долларовая, а рублевая стоимость барреля. Тогда при одновременном снижении нефти и рубля она осталась на уровне 3600 рублей, что позволило по итогам года свести бюджет с профицитом в 1,2 трлн рублей. Сейчас стоимость барреля нефти колеблется в районе 3200 рублей.
Слабый курс выгоден и с точки зрения импортозамещения, поскольку делает российскую продукцию более конкурентоспособной по сравнению с аналогичной импортной.
Однако потери экспортеров из-за снижения цен на нефть, общее замедление экономики, финансовые трудности предприятий, завязанных на импортные поставки, означают уменьшение собираемости налогов и нарастание дефицита бюджета. В этом году он уже составит 2,8 трлн рублей (3% ВВП).
Граждане России в условиях удешевления рубля несут потери: и за счет удорожания импорта, и за счет разогрева инфляции (по оценке экспертов правительства — за 20% всей инфляции отвечает именно девальвация рубля). Девальвация и инфляция буквально съедают реальные доходы граждан: ранее минэк прогнозировал их снижение в этом году на 6,3%.
Как может правительство остановить падение рубля?
Ответственным за денежно-кредитную политику является Центробанк. В его арсенале есть серьезные инструменты влияния на курс.
Во-первых, при декларируемой свободе курсообразования, он может вмешаться и выйти на рынок, продав часть золотовалютных резервов. Но этот вариант в ближайшей перспективе не всем кажется целесообразным с точки зрения логики самого ЦБ.
«Мне кажется этот сценарий маловероятным, потому что Центробанк неоднократно заявлял о желании наращивать свои резервы. В случае же с интервенциями деньги отдаются безвозвратно», — говорит Владимир Пантюшин из Sberbank CIB.
Поэтому, считает он, Центробанк с большей степенью вероятности воспользуется апробированной схемой валютного репо, по которому деньги банкам предоставляются на условиях займа.
В понедельник Банк России как раз напомнил, что из зарезервированных под такие операции 50 млрд долларов невыбранными остаются 14 млрд долларов.
Банк также может влиять на курс, придерживая рублевую ликвидность и искусственно создавая на нее спрос.
Еще один инструмент — повышение ключевой ставки, но это противоречит общей политике ЦБ, направленной на ее планомерное снижение (последний раунд снижения был в конце июля — до 11% годовых). К тому же эта мера губительна для экономики, которая не может нормально развиваться при дорогих кредитах.
Оказывать влияние на курс может еще и министерство финансов, продавая валюту из Резервного фонда для финансирования бюджетного дефицита: в июле было продано 3,7 млрд долларов.
Однако главный вопрос остается пока без ответа: где та черта, после пересечения которой Центробанк сочтет необходимым вмешаться?
«Если предположить, что Brent стоит 50 долларов, то тогда можно ожидать реакции ЦБ в случае, если курс просядет в течение нескольких дней сразу на несколько рублей до приблизительно 68 рублей за доллар», — считает Владимир Пантюшин.
«После 65 рублей у ЦБ начинают возникать вопросы: а не приведет ли ослабление рубля к разогреву инфляции. Мы находимся вблизи тех значений, где ЦБ начнет вмешиваться», — полагает Андрей Кочетков.
Источник: bbc.com
© 2015, https:. Все права защищены.
